Crypto sous pression : flux, régulation et chocs d’offre à l’horizon

Le 11 novembre 2026 au matin, les ETF bitcoin au comptant listés aux États-Unis affichaient des sorties préliminaires d’environ 25 M€ (soit près de 28 M$ au taux de 1 € = 1,117 $), selon les données d’Inflowscan. La plus grande partie des rachats concernait le fonds FBTC, confirmant un mouvement de désengagement ciblé des investisseurs institutionnels. Ces flux négatifs interviennent alors que l’attention du marché reste braquée sur les futures annonces de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine et de la Banque centrale européenne.

Malgré ces sorties, le bitcoin se traitait ce 11 novembre aux environs de 65 900 € (environ 73 562 $), en légère baisse sur 24 heures mais en restant dans une zone de valorisation élevée au regard de son historique récent. La veille encore, plusieurs agrégateurs de données positionnaient le BTC dans un range serré autour de 66 400 € (environ 74 173 $), illustrant une phase de consolidation. Le maintien des cours au-dessus de 65 000 € suggère, pour l’instant, un équilibre fragile entre prises de profit et achats de soutien.

Les recaps de marché du 10 novembre décrivent un environnement globalement baissier à neutre, avec un indice « Fear & Greed » proche de 32, en territoire de prudence marquée. Dans le même temps, la dominance du bitcoin restait proche de 60 %, confirmant son rôle de valeur refuge relative au sein d’un marché plus chahuté. La capitalisation totale du marché crypto était estimée autour de 2 230 Mds €, reflet d’un secteur encore important mais sous pression depuis plusieurs séances.

Les journées des 9 et 10 novembre ont vu une baisse cumulée d’environ 4 à 5 % du marché crypto, en lien avec des anticipations de nouvelle hausse des taux directeurs américains en décembre. Ce contexte de resserrement monétaire attendu pèse sur l’appétit pour les actifs risqués, y compris les ETF bitcoin, souvent perçus comme une porte d’entrée institutionnelle. Les sorties récentes sur les produits au comptant pourraient ainsi traduire un repositionnement tactique, plutôt qu’un retournement structurel immédiat sur le bitcoin lui-même.

Pour les investisseurs, ces signaux restent ambivalents : d’un côté, les flux négatifs des ETF et le sentiment prudent reflété par l’indice « Fear & Greed » plaident pour une vigilance accrue ; de l’autre, la capacité du bitcoin à rester autour de 65 900 € malgré les rachats suggère une base de demande encore solide. À l’approche des prochaines décisions de la Fed et de la BCE, le comportement des ETF au comptant restera un indicateur suivi de près pour jauger l’appétit institutionnel, sans pour autant constituer une garantie d’évolution future des prix.

Le 10 novembre 2026, le calendrier officiel du Sénat américain fait apparaître H.R. 3633, un projet de loi consacré aux « digital commodities ». Le texte vise à instaurer un régime de régulation des offres et ventes de ces actifs numériques, en articulant les compétences de la Securities and Exchange Commission (SEC) et de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Ce positionnement explicite au Sénat marque une nouvelle étape dans la tentative de clarification du statut juridique des crypto‑actifs, après plusieurs années de contentieux et d’initiatives réglementaires fragmentées.

Selon le même document sénatorial daté du 10 novembre 2026, H.R. 3633 ne se limite pas aux marchés crypto : il prévoit aussi de modifier le Federal Reserve Act. L’objectif déclaré est d’interdire aux banques fédérales de proposer certains services directement aux particuliers, dont l’usage d’une éventuelle monnaie numérique de banque centrale américaine pour des finalités de politique monétaire. Une telle restriction encadrerait en amont l’architecture d’un éventuel dollar numérique de banque centrale, encore au stade de réflexion.

Sur le plan procédural, une motion de « cloture » a été engagée au Sénat le 15 septembre 2026 sur H.R. 3633, signe qu’au moins une partie des élus souhaite accélérer le processus législatif. La cloture étant un outil pour limiter les débats, son utilisation traduit une volonté d’amener le texte à un vote ou, à tout le moins, de franchir un blocage potentiel. Le calendrier du 10 novembre confirme que le projet demeure activement inscrit dans l’agenda parlementaire.

Le projet de loi s’inscrit en parallèle d’une initiative réglementaire distincte : la proposition de la SEC baptisée « Regulation Crypto Assets », publiée en août 2026 et encore au stade de projet après une consultation close le 20 octobre 2026. Pour les acteurs crypto, l’enjeu central reste la délimitation précise entre tokens considérés comme « commodities » et ceux traités comme valeurs mobilières, ainsi que les obligations de transparence et de conformité qui en découleraient pour les plateformes listant ces actifs sur le marché américain.

Dans une prise de position publiée le 10 novembre 2026, l’AFM estime que le staking, le prêt crypto et une partie des activités de finance décentralisée échappent totalement ou partiellement au champ d’application de MiCA. Selon le superviseur néerlandais, ces services ne rentrent pas clairement dans les catégories prévues par le règlement européen, laissant un vide réglementaire autour des produits qui promettent des rendements sur les crypto‑actifs, alors même qu’ils se développent rapidement auprès des investisseurs particuliers et professionnels en Europe.

L’AFM recommande de concevoir des règles européennes spécifiques pour ces services, en mettant l’accent sur trois risques majeurs : la liquidité, l’effet de levier et l’opacité des modèles économiques. Le régulateur souligne que les offres de staking et de prêt peuvent reposer sur des chaînes de réutilisation de collatéral difficiles à analyser, avec un risque de retraits massifs en cas de stress de marché. Il pointe aussi des schémas de rémunération complexes, peu transparents pour le public, notamment dans certains protocoles DeFi.

Le superviseur néerlandais appelle en parallèle à un rôle plus central de l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) dans la supervision des prestataires crypto opérant dans l’Union, ainsi qu’à une application plus homogène de MiCA entre États membres. Cette demande intervient alors que les premières autorisations MiCA commencent à être délivrées dans plusieurs pays, créant un cadre commun pour les émetteurs de crypto‑actifs et les prestataires de services, mais sans traiter de façon exhaustive les produits de rendement et les montages décentralisés.

Selon la position publiée par l’AFM, de nombreuses offres de rendement crypto restent aujourd’hui structurées en dehors du périmètre réglementaire, malgré l’entrée en vigueur progressive de MiCA. Pour les plateformes visant la clientèle européenne, ces orientations laissent entrevoir de futures exigences supplémentaires concernant les produits de staking, les comptes rémunérés et certaines formes de market‑making automatisé. À moyen terme, une deuxième vague de régulation pourrait ainsi redéfinir les conditions de distribution de ces services, avec davantage d’obligations de transparence et de gestion des risques.

Le 6 novembre 2026, la Banque de Russie a finalisé un ensemble de règles ouvrant, à partir du 17 novembre, l’accès des particuliers non qualifiés au bitcoin (BTC), à l’ether (ETH) et au stablecoin USDT via des intermédiaires agréés. Cette évolution marque un tournant pour un marché longtemps cantonné aux investisseurs qualifiés et aux expérimentations institutionnelles. Les autorités russes choisissent un cadre strictement régulé, qui cherche à concilier contrôle des capitaux, gestion des risques pour les épargnants et reconnaissance du rôle croissant des crypto‑actifs dans la finance internationale.

Selon ces nouvelles règles, chaque investisseur non qualifié sera limité à environ 3 310 € (3 700 $) d’achats de crypto‑actifs par an et par intermédiaire. L’accès sera conditionné à la réussite d’un test de connaissances et à la signature d’un avertissement explicite sur les risques. Les investisseurs qualifiés ne seront pas soumis à ce plafond annuel, mais resteront cantonnés aux plateformes et brokers dûment agréés par la Banque de Russie, ce qui maintient un contrôle serré sur les flux, la garde et la liquidité disponibles dans le pays.

La Bourse de Moscou (MOEX) prévoit de lancer un pilote de trading sur BTC, ETH et USDT le 1er décembre 2026, dans le cadre de ce nouveau régime réglementé. Ce projet place l’infrastructure de marché traditionnelle au cœur du dispositif, plutôt que des plateformes étrangères ou non régulées. Pour les acteurs européens, l’émergence d’un segment crypto régulé en Russie pourrait, à terme, modifier les circuits de liquidité et les arbitrages, même si les contraintes d’accès transfrontalières et les sanctions existantes limitent pour l’instant les interconnexions directes.

Plusieurs analyses citées dans le dossier indiquent que l’annonce du 6 novembre n’a pas provoqué de réaction de prix immédiatement visible. Le bitcoin s’échangeait alors autour de 67 700 € (75 600 $), dans un marché déjà en repli d’environ 7 % sur la période du 6 au 8 novembre 2026. Le caractère très encadré de l’ouverture, assorti de plafonds et réservé à des intermédiaires triés sur le volet, semble avoir limité l’impact spéculatif à court terme, tout en ouvrant un nouveau front dans la géographie réglementaire du bitcoin.

Pour les observateurs de la régulation internationale, l’initiative russe confirme que les États privilégient désormais des modèles d’ouverture partielle et sous licence plutôt qu’une interdiction totale ou une libéralisation complète. En ajoutant un canal légal, même plafonné, pour BTC, ETH et USDT, Moscou se dote d’un outil supplémentaire de politique économique et potentiellement géopolitique autour des flux crypto. La portée réelle de ce régime dépendra toutefois de son attractivité pour les particuliers, de l’appétit des investisseurs qualifiés et de l’articulation future avec les réglementations européennes et asiatiques.

Le 10 novembre 2026, Commercial Bank of Dubai (CBD) a annoncé avoir mené avec succès des transferts en dirham numérique de gros avec Bank of China, en s’appuyant sur la plateforme Jisr de la banque centrale des Émirats arabes unis (CBUAE). Selon le communiqué, les flux ont été exécutés de bout en bout en monnaie numérique de banque centrale, sans repasser par les circuits traditionnels, marquant une nouvelle étape concrète pour le programme Digital Dirham de la CBUAE.

L’opération a consisté en l’envoi et la réception de dirhams numériques entre les deux banques, avec initiation, compensation et règlement intégralement traités sur Jisr. Cet enchaînement complet d’un paiement transfrontalier en CBDC de gros vise à tester la viabilité technique, la résilience opérationnelle et la capacité de la plateforme à traiter des flux bilatéraux entre les Émirats arabes unis et un partenaire bancaire majeur en Chine, dans un contexte de montée des infrastructures souveraines de paiement.

Cette transaction s’inscrit dans le cadre du programme Digital Dirham de la CBUAE, qui cible en priorité les paiements interbancaires et transfrontaliers, avant d’envisager de possibles cas d’usage au détail. L’objectif affiché par la banque centrale est de développer des capacités de règlement en CBDC par des connexions bilatérales avec des marchés partenaires. Le corridor testé entre Dubaï et Bank of China pourrait servir de modèle à d’autres liaisons monétaires numériques dans la région et au-delà.

Pour les acteurs crypto et blockchain, ces expérimentations de CBDC de gros renforcent la concurrence potentielle entre infrastructures publiques de banque centrale et solutions privées, notamment les stablecoins, pour les paiements internationaux. À mesure que des corridors de règlement en monnaie numérique de banque centrale se structurent, des questions se posent sur l’interopérabilité avec les systèmes existants, la place des réseaux publics et la répartition des rôles entre banques centrales, banques commerciales et émetteurs privés de jetons de paiement.

Selon plusieurs agrégateurs spécialisés dans le suivi des déverrouillages de tokens, Monad (MON) doit procéder le 24 novembre 2026 à un unlock estimé entre 16,6 et 17,1 milliards de tokens. Au prix observé le 11 novembre 2026, cette tranche représente environ 265 M€ à 275 M€ (296,5 M $). Ces volumes excèdent 30 % de l’offre actuellement en circulation, ce qui en fait l’un des chocs d’offre programmés les plus surveillés parmi les tokens de couche 1 pour la fin d’année 2026.

Les documents de tokenomics de Monad décrivent un calendrier de vesting étalé sur environ 48 mois, de novembre 2025 à novembre 2029, avec des paliers particulièrement marqués au début et à la fin de la période. Des rapports de recherche publiés fin 2025 identifiaient déjà un « cliff » d’environ 16,8 milliards de MON en novembre 2026, valorisé alors aux alentours de 358 M€ (400 M $) sur la base des hypothèses de prix de l’époque. Le décalage entre ces projections et les valorisations actuelles illustre la sensibilité de ces analyses au contexte de marché.

Au‑delà de ce cliff de novembre 2026, plusieurs dashboards communautaires montrent une séquence de déblocages mensuels récurrents de l’ordre d’un milliard de MON. Cette cadence soutenue maintient un surplomb d’offre potentiel au‑delà de 2026, avec un flux régulier de nouveaux tokens vers le marché jusqu’à la fin du calendrier prévue en 2029. Pour les observateurs, l’enjeu est de mesurer comment cette émission programmée s’articule avec la croissance éventuelle de la demande sur le réseau Monad.

Sur les forums, de nombreux détenteurs individuels débattent de l’impact potentiel du déblocage du 24 novembre. Certains utilisateurs anticipent une pression vendeuse significative liée à la taille de l’unlock et à la proportion de l’offre concernée. D’autres estiment que la profondeur de la demande, l’activité sur la chaîne et l’intérêt des applications construites sur Monad pourraient absorber une partie de cette nouvelle liquidité. Dans les deux cas, le suivi des volumes réels mis en vente sera déterminant pour évaluer l’effet concret sur le prix.

Ce cas illustre plus largement le rôle central des calendriers d’unlock et de vesting dans l’analyse des tokens de couche 1. Les investisseurs et utilisateurs expérimentés intègrent ces paramètres pour apprécier les risques de dilution, de liquidité ou de volatilité autour de dates clés. Dans le contexte de Monad, les chiffres publiés par les agrégateurs et les documents de tokenomics offrent un cadre chiffré, mais ne préjugent pas de la réaction du marché, qui dépendra des conditions macro, de l’appétit pour le risque et de la trajectoire d’adoption du protocole.